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钢铁出口创两年新低 底部周期或还有两年
来源: | 作者:chenxujx | 发布时间: 2018-05-04 | 78 次浏览 | 分享到:
据海关最新统计,11月份我国钢材出口295万吨,比上月(下称环比)减少167万吨;11月份我国钢材进口103万吨,环比下降12万吨;11月粗钢净出口194万吨,环比10月减少45.5%。
据海关最新统计,11月份我国钢材出口295万吨,比上月(下称环比)减少167万吨;11月份我国钢材进口103万吨,环比下降12万吨;11月粗钢净出口194万吨,环比10月减少45.5%。


    东方证券点评


    11月国内钢铁出口环比加速下降,粗钢出口、净出口量回落到2006年4月水平,接近今年2月份受雪灾影响时的水平,主要原因是国际需求环境的恶化导致出口定单衰竭,同时国内外钢材价差明显缩小。


    相对于8月份粗钢出口创纪录的高点824万吨,11月粗钢出口减少526万吨(63.8%),而进口较最高点(今年4月份时的152万吨)仅下降48万吨(31.6%),由此导致粗钢净出口较最高点的690万吨减少496万吨(71.9%),这反映国际需求急速下滑。


    受制于疲弱的出口定单和低迷的国际制造业数据,预计12月份国内钢材出口仍延续下降趋势,但相对11月份环比下跌的空间已不大;而基于未来6个月全球经济基本面,在2009年下半年前,预计国内钢材出口仍将维持低位运行。


    尽管政府在11月12日取消部分钢材的出口关税,但难以改变出口低迷之趋势,原因有二:


    1、随着国际钢价大幅回落,目前国内国际钢材价差已明显缩小,出口反弹仍待国际需求的复苏。


    2、在国际钢企大幅减产的背景下,未来国内钢铁出口反弹可能面临更多贸易保护压力(例如反倾销)。


    从10月份分产品出口数据来看,占出口约50%的板材产品在明年由于产能的扩张将面临更大的压力,今年来长材总出口占比约25%,在政府大规模的投资刺激中会获益更多。


    随着近期钢铁股的大幅反弹,行业平均P/B已经恢复到1.1倍,这较历史最低水平高出约40%,考虑到未来两年行业盈利将处于周期底部的基本面,行业目前的估值已经处于合理区间。


    综合而言,基于季度环比趋势角度,未来3-6个月钢铁行业面临盈利改善的阶段性交易机会(从深度亏损到平衡),但目前行业估值水平已经反映2009年行业盈利的基本面,我们维持行业“中性”评级。